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马斯克要当"太空版黄仁勋"：Anthropic一年上交150亿美元，Cursor百亿分手费锁死，SpaceX成新算力庄家

褚杏娟··原文链接
收录于 2026/5/22 08:39:00

SpaceX 招股书概览

估值与融资

  • 目标估值：1.75 万亿至 2 万亿美元
  • 融资规模：750 亿至 800 亿美元
  • 员工规模：超 22,000 名全职员工（截至 2026 年 3 月 31 日）
  • 员工约束：不受任何集体谈判协议约束

垂直整合战略

SpaceX 试图打造一条从发射、卫星制造、全球连接，到 AI 应用和 AI 计算基础设施的垂直整合链条：

  • 可重复使用火箭
  • 规模化卫星制造能力
  • 全球连接网络（Starlink）
  • xAI 的 AI 开发能力
  • 轨道 AI 计算卫星星座和太空数据中心

轨道 AI 计算卫星

  • 计划部署时间：最早 2028 年
  • 轨道：太阳同步轨道
  • 用途：处理推理等高能耗 AI 工作负载
  • 优势：高于地面数据中心的规模和效率运行
  • 连接：Starlink 提供低延迟全球连接

财务状况：AI 收入拖后腿，但烧钱最猛

整体数据

指标2026 Q12025 全年
合并口径收入46.94 亿美元186.74 亿美元
运营亏损19.43 亿美元25.89 亿美元
调整后 EBITDA11.27 亿美元65.84 亿美元

三大业务板块对比

Connectivity（Starlink）

指标2026 Q12025 全年
收入32.57 亿美元113.87 亿美元
运营利润11.88 亿美元44.23 亿美元
EBITDA20.87 亿美元71.68 亿美元
同比增长-收入+49.8%，利润+120.4%，EBITDA+86.2%

Space（发射服务）

指标2026 Q12025 全年
收入6.19 亿美元40.86 亿美元
运营亏损6.62 亿美元6.57 亿美元
EBITDA-3.51 亿美元6.53 亿美元
Starship 研发费9.30 亿美元30.04 亿美元

AI 业务

指标2026 Q12025 全年
收入8.18 亿美元32.01 亿美元
运营亏损24.69 亿美元63.55 亿美元
EBITDA-6.09 亿美元-12.37 亿美元

资本开支

业务2026 Q12025 全年
Space10.52 亿美元38.32 亿美元
Connectivity13.32 亿美元41.78 亿美元
AI77.23 亿美元127.27 亿美元
  • 2026 Q1 AI 资本开支已达 2025 全年的六成以上
  • 明显高于同期其他两项业务之和

Anthropic：一年上交 150 亿美元

算力服务协议

  • 月支付：12.5 亿美元
  • 用途：购买 Colossus 和 Colossus II 数据中心的计算能力
  • 协议期限：持续至 2029 年 5 月
  • 用途：Anthropic 的 AI 推理业务
  • 终止条款：双方可提前 90 天终止，初始容量爬坡阶段费用下调

战略意义

  • 这种方式非常可能扭转当前公司 AI 业务的亏损
  • 马斯克在推特上表示正在与其他公司洽谈开展此类业务

Cursor：百亿"分手费"锁死合作

合作框架（非收购）

  • SpaceX 与 Cursor 母公司 Anysphere 签署计算与期权协议
  • SpaceX 向 Cursor 提供 GPU 集群算力
  • 双方合作改进现有模型（包括 Grok）
  • 可能共同开发新的 AI 模型及相关产品

收购条款

  • SpaceX 获得一项权利，但没有强制收购义务
  • 未来可按预先约定价格收购 Cursor
  • 对价：SpaceX A 类普通股支付
  • 计算基础：Cursor 600 亿美元隐含股权价值 + SpaceX A 类普通股收购前连续七个交易日加权平均收盘价

百亿"分手费"

  • SpaceX 终止期权协议，或 Cursor 因 SpaceX 重大违约而终止协议
  • Cursor 有权获得：
    • 15 亿美元终止费
    • 85 亿美元递延服务费
    • 合计 100 亿美元
  • 支付方式：现金或 A 类普通股（若届时 SpaceX IPO 尚未完成）

马斯克绝对控股

发行前股权结构

  • A 类普通股：8,494,440 股（占 12.3%）
  • B 类普通股：55,690,530 股（占 93.6%）
  • 合并投票权：85.1%

治理结构

  • 罢免马斯克需要持有 B 类股投票权
  • 马斯克完全控制这些投票权
  • 股东提案通过门槛：3% 股份或 100 万美元

5:1 拆股计划

  • 目的：降低每股价格，增加散户吸引力
  • 拆股后：526.59 美元 → 约 105.32 美元
  • 预计时间：2026 年 5 月 18 日当周处理，5 月 22 日前完成

高管薪酬与激励

Gwynne Shotwell（总裁兼首席运营官）

  • 2025 年总薪酬：8,580 万美元
  • 基础工资：100 万美元
  • 大部分来自股票期权和股权奖励
  • 2002 年加入，长期负责将马斯克远景转化为可执行体系

Bret Johnsen（首席财务官）

  • 2025 年总薪酬：980 万美元

Elon Musk（创始人兼 CEO）

  • 2025 年工资：54,080 美元
  • 实际经济利益主要来自股权和投票权安排

马斯克的潜在激励

  • 若 SpaceX 市值达 6.6 万亿美元且在太空建设数据中心
    • 可获得约 6,000 万股股票
  • 潜在激励最高可达 7,370 亿美元
  • 条件包括：
    • SpaceX 达到 7.5 万亿美元市值
    • 在火星建立至少 100 万人口的永久殖民地
    • 建设大规模轨道数据中心等

员工定向配售计划

  • 承销商预留一定比例 A 类普通股
  • 首次公开发行价格出售给公司员工及其他指定个人
  • 员工购买预留股份不受锁定期限制
  • 未被认购则由承销商面向公众发售

其他资产

比特币持仓

  • 持有 18,712 枚比特币
  • 账面价值：约 12.9 亿美元
  • 成本基准：约 6.61 亿美元
  • 持仓量仅次于 Strategy 等公司
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